التضخم في منطقة اليورو: هل هو مستمر أم ينخفض؟

مجلة المذنب نت متابعات عالمية:

في عام 2022 ، وصل معدل التضخم السنوي إلى مستوى قياسي (8،4٪) منذ إنشاء منطقة اليورو في عام 1999 ، ويرجع ذلك في الغالب إلى الاضطرابات في سلسلة التوريد العالمية وأزمة الطاقة التي أثارها الصراع في أوكرانيا.

والسؤال الذي يجب طرحه الآن هو ما إذا كانت معدلات التضخم سترتفع أم ستنخفض في عام 2023 وما بعده. في الواقع ، يبدو أن بعض العوامل تشير إلى أن هدف التضخم للبنك المركزي الأوروبي (ECB) البالغ 2٪ يمكن الوصول إليه إذا لم تتدخل الظروف الأخرى لإبقائه عند مستويات عالية.

هل الأسوأ وراءنا؟

قد يشير انخفاض أسعار المواد الخام إلى أن التضخم سيتباطأ. بعد أن بلغ التضخم ذروته عند 10.6٪ (على أساس سنوي) في أكتوبر 2022 ، أظهرت أحدث البيانات في يناير انخفاضًا إلى 8.5٪. يعد الانخفاض في أسعار المواد الخام بعد ارتفاعات تاريخية سببًا مهمًا وراء ارتفاع الأسعار بشكل أبطأ. في الواقع ، تشكل تكاليف الغذاء والمعيشة والطاقة 35٪ من المؤشر العالمي المنسق لأسعار المستهلك (HICP).

لنفترض أن التوترات لا تعود إلى هذه الأسواق شديدة التقلب ، فإن التأثير الأساسي (أي ، مع إزالة الآثار المؤقتة) في الأشهر القادمة سيكون أكثر ملاءمة ، وبالتالي خفض التضخم العالمي.

قد يؤدي عامل آخر إلى تباطؤ معدل التضخم: توقعات التضخم. على الرغم مما قد يعتقده الجمهور ، فإن هذه التوقعات هي بالفعل أحد المحركات الرئيسية وراء ارتفاع الأسعار اليوم. مع وضع ذلك في الاعتبار ، تراقب البنوك المركزية بعناية استطلاعات المتنبئين للمستهلكين والمهنيين لتقييم المشاعر بشأن التضخم.

وفقًا للتقرير الأخير للبنك المركزي الأوروبي ، تقف توقعات المستهلك عند 5.0٪ لهذا العام بينما لم تتغير توقعات التضخم على المدى الطويل عند 2.9٪. في الوقت نفسه ، راجع الخبراء توقعاتهم لتضخم HICP لعامي 2023 و 2024 ؛ وزادتها مقارنة بالمسح السابق (الربع الرابع من عام 2022) إلى 5.9٪ و 2.7٪ على التوالي. معًا ، يعد هذان المؤشران علامة إيجابية على أن توقعات التضخم على المدى المتوسط ​​تتوافق جيدًا مع أهداف البنك المركزي الأوروبي ، وأن سيناريو خروج التضخم عن السيطرة غير مرجح (في الوقت الحالي).

أخيرًا ، يجب ألا ينسى المرء أن السياسات النقدية تستغرق بعض الوقت للتأثير على الاقتصاد ، مع بدء آثارها بعد 12 شهرًا على أقرب تقدير وفي أقوى 24 شهرًا بعد ذلك).

وبالتالي ، سنشعر فقط بتأثير رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة لأول مرة (في يوليو 2022) بحلول منتصف عام 2023. إذا أظهر اقتصاد منطقة اليورو بعض علامات التباطؤ في الربع الأخير من عام 2022 ، فمن المؤكد أن تأثير “التأخير” لارتفاع أسعار الفائدة سيكون له تأثير على النمو في عام 2023 ، والذي من المتوقع أن يستقر عند 0.7٪ بعد وصلت إلى 3.5٪ العام الماضي.

في غضون ذلك ، قد يقودنا عدد من الحجج إلى الاعتقاد بأن الأسعار ستظل مرتفعة. أولاً ، تظل معدلات التضخم عند أكثر من 7٪ في البلدان الأكبر في منطقة اليورو. لم تشهد ألمانيا وفرنسا وإيطاليا تباطؤًا كبيرًا حتى الآن. باختصار ، تستمر أسعار السلع الأوروبية في الارتفاع.

ارتفاع في الربيع؟

أظهرت الأبحاث حول الطبيعة المستمرة للتضخم التي أجراها البنك المركزي الأوروبي أن الأسعار يتم تحديثها بشكل غير منتظم وعلى أساس غير منتظم. قد يؤدي هذا إلى “تأثيرات ثانوية” وقد يستغرق الأمر بعض الوقت حتى يؤثر التأثير التضخمي لأسعار المواد الخام على الاقتصاد الأوسع. ليس من المستغرب معرفة أن تكاليف التوريد لم يتم تحويلها بالكامل بعد إلى تجار التجزئة أو سلاسل المتاجر الكبيرة. وفقًا لميشيل إدوارد لوكلير ، رئيس علامة E. Leclerc التجارية ، يمكن أن ترتفع الأسعار “بين أبريل ويونيو”.

من المثير للاهتمام أيضًا ملاحظة أن السعر نادرًا ما يتغير للسلع الصناعية غير المولدة للطاقة وللخدمات على وجه الخصوص. خلال مؤتمرها الصحفي الأخير في 2 فبراير ، حرصت كريستين لاغارد ، رئيسة البنك المركزي الأوروبي ، على التأكيد على أن التضخم الأساسي (بخلاف الغذاء والطاقة) قد وصل إلى 5.4٪ في ديسمبر ، وهو رقم قياسي في منطقة اليورو. لا تزال الأسعار مرتفعة بعناد في منطقة اليورو (أكثر من الولايات المتحدة الأمريكية) ، وهو ما يفسر الموقف المتشدد لبعض مسؤولي البنك المركزي الأوروبي الذين لم ينتصروا بعد في المعركة ضد التضخم.

حتى الآن ، لا تزال دوامة الأجور والسعر تحت السيطرة على الرغم من تكرار مشاكل نقص العمالة في عدد قليل من البلدان. ومع ذلك ، يتوقع البنك المركزي الأوروبي أنه مع وجود سوق عمل لا يزال مرنًا في بداية هذا العام ، يمكن أن تزيد الأجور أكثر.

في سبعينيات القرن الماضي ، كانت دوامة أسعار الأجور في أعقاب أزمات النفط مسؤولة عن معدلات التضخم الثابتة. في ورقة بحثية عام 2004 ، أزعم أن مدى استمرار التضخم قد تضاءل عندما تبنت السلطات النقدية سياسات استهداف التضخم ، وأن مؤشر الأجور أصبح الاستثناء وليس القاعدة. في غضون ذلك ، وكما اعترفت كريستين لاغارد ، ستشكل الأجور جزءًا مهمًا من الضغط التضخمي في الأشهر القادمة.

الأخطاء تحدث

هناك إجماع على أن البنك المركزي الأوروبي (وكذلك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، الاحتياطي الفيدرالي) تأخر في رفع سعر الفائدة الرئيسي العام الماضي.

هل سنشهد المزيد من الأخطاء الفادحة في السياسة من جانب محافظي البنوك المركزية هذا العام؟ في صحيفة فاينانشيال تايمز ، كتب الصحفي مارتن وولف أنه مع بدء التضخم في الانخفاض في بداية السبعينيات ، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة الرئيسي في وقت مبكر جدًا. من المثير للاهتمام أيضًا ملاحظة أن أسعار الفائدة قصيرة الأجل (المنتجات المالية التي تضمن شراء أو بيع الأصول بسعر وتاريخ محددين) تعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مثل البنك المركزي الأوروبي ، يمكن أن يخفض أسعاره الرئيسية في وقت مبكر من هذا العام.

باختصار ، من الصعب اليوم تحديد العوامل التي ستكون الأكثر أهمية ، لا سيما بالنظر إلى مناخ عدم اليقين الذي لا تتحكم فيه السلطات النقدية وسلطات الميزانية. حتى لو كان هناك إجماع عام على أنه سيكون هناك تضخم ثابت في منطقة اليورو ، فإن الاقتصاد العالمي يظل عرضة للصدمات الجيوسياسية الأخرى التي لا يمكن التنبؤ بها والتي يمكن أن تعيدنا إلى مسار إعادة التضخم على غرار السبعينيات. إذا لم يعيد التاريخ نفسه أبدًا ، فإنه غالبًا ما يكون قافية. لهذا السبب يجب أن يكون التواضع والتصميم المبادئ التوجيهية لمن هم على رأس السياسة النقدية.

ترجمه من الفرنسية فلور ماكدونالد.

Gregory Gadzinski ne travaille pas، ne conseille pas، ne reçoit pas de part de parts، ne reçoit pas de fonds d’une Organization qui pour it tirer الأرباح cet article، et n’a déclaré aucune autre الانتماء que son organisme de recherche.

نشكركم على قراءة المنشور عبر مجلة المذنب نت, المتخصصة في التداول والعملات الرقمية والمشفرة