ما هي عمليات إعادة شراء الأسهم؟ يشرح أستاذ في المالية سبب رغبة الرئيس بايدن في زيادة الضريبة على هذا الاستخدام المثير للجدل لرأس مال الشركة
مجلة المذنب نت متابعات عالمية:
قامت الشركات بإعادة شراء أسهمها عند مستويات قياسية – وهو أمر لا يهتم به الرئيس جو بايدن. في خطابه عن حالة الاتحاد ، قال بايدن “يتعين على الشركات أن تفعل الشيء الصحيح” وأن تستثمر المزيد من أرباحها في إنتاج المزيد من السلع وأقل في عمليات إعادة شراء الأسهم. لتشجيعهم على القيام بذلك ، اقترح مضاعفة الضريبة الجديدة على عمليات إعادة الشراء أربع مرات إلى 4٪.
ولكن ما هي عمليات إعادة شراء الأسهم ، ولماذا يعتبرها البعض أمرًا سيئًا؟ لقد اخترنا D. Brian Blank ، الذي يدرس اتخاذ القرارات المالية للشركة في جامعة ولاية ميسيسيبي ، لملء الفراغ.
1. ما هي عمليات إعادة شراء الأسهم؟
قبل أن نتمكن من الإجابة على هذا السؤال ، نحتاج أولاً إلى فهم أساسيات كيفية عمل المخزون.
يمثل السهم حصة ملكية في شركة ، بحيث يكون للمساهمين حصة في الأعمال التجارية. تستخدم الشركات الأسهم كطريقة لزيادة رأس المال عن طريق بيع أسهمها للمستثمرين ، عادةً في طرح عام أولي.
ومع ذلك ، فإن معظم المساهمين يحصلون على الأسهم عن طريق شرائها في سوق ثانوية ، مثل بورصة نيويورك. في هذه الحالة ، يختار شخص ما بيع ملكيته في الشركة ، بينما يشتريها شخص آخر.
كمالكين جزئيين ، يرى المساهمون أن قيمة أسهمهم ترتفع عندما تعمل الشركة بشكل جيد.
إحدى الطرق التي يمكن للمستثمرين الاستفادة من خلالها من الاحتفاظ بالسهم هي أن بعض الشركات تدفع أرباحًا ، وهي مدفوعات تُسدد مباشرة للمساهمين. هناك طريقة أخرى يمكن للمساهمين الاستفادة منها وهي بيع الأسهم بأكثر مما دفعوا مقابلها. معًا ، هذا يخلق عائدًا على الاستثمار.
وهذا يقودنا إلى مشاركة عمليات إعادة الشراء – ولماذا يحبها المستثمرون.
2. لماذا تقوم الشركات بإعادة شراء أسهمها؟
عندما يكون لدى الشركات رأس مال إضافي ، فقد تذهب إلى السوق الثانوية وتعيد شراء الأسهم من المستثمرين. يشار إلى هذا غالبًا باسم برنامج إعادة شراء الأسهم أو إعادة الشراء. تميل الشركات الأقدم والأقل تركيزًا على النمو السريع إلى القيام بها في كثير من الأحيان.
تقوم الشركات بذلك لعدة أسباب ، مثل اعتقادهم أن أسهمهم مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية ويرغبون في إبداء التفاؤل لوول ستريت ، أو لأنهم يريدون ببساطة طريقة أخرى لتوزيع الأرباح على المساهمين – وهو هدف رئيسي لأي شركة – بخلاف من خلال أرباح.
يحب المساهمون عمليات إعادة الشراء لأن الشركات غالبًا ما تدفع علاوة على سعر السوق. وعندما تشتري الشركات أسهمها الخاصة ، فإن هذا يزيلها من السوق ، مما يؤدي إلى رفع أسعار الأسهم مع انخفاض العرض ، مما يعود بالفائدة على المساهمين الحاليين.
تشير التقديرات إلى أن الشركات الأمريكية أعادت شراء تريليون دولار أمريكي من أسهمها في عام 2022. وأبل هي أكبر مستخدم لعمليات إعادة الشراء ، حيث أنفقت وحدها 557 مليار دولار خلال العقد الماضي لإعادة شراء أسهمها.
AP Photo / باتريك سيمانسكي
3. لماذا يكره بايدن والآخرون عمليات إعادة الشراء؟
يؤكد النقاد مثل بايدن أن عمليات إعادة شراء الأسهم تمثل تفكيرًا قصير المدى لا يخلق في الواقع أي قيمة حقيقية. وهم يجادلون بدلاً من ذلك بأنه يجب على الشركات استخدام المزيد من أرباحها للاستثمار في أنشطة أكثر إنتاجية مثل العمليات التجارية أو الابتكار أو الموظفين.
إن إعادة الأموال التي تجنيها الشركة إلى المساهمين لا يعني توفر رأس مال أقل للاستثمارات الأخرى. في خطابه ، دعا بايدن على وجه التحديد شركات “النفط الكبرى” لاستخدامها الأرباح القياسية التي حققتها من ارتفاع أسعار الطاقة لإعادة شراء أسهمها بدلاً من الاستثمار في آبار جديدة لزيادة العرض – والمساعدة في خفض أسعار الغاز.
لكن قرار الاستثمار لزيادة الإنتاج المحلي هو قرار معقد. على سبيل المثال ، السبب وراء عدم قيام الشركات بالاستثمار في آبار جديدة في الوقت الحالي ليس لمجرد أنها تعيد شراء الأسهم. يتعلق السبب أكثر بكيفية عدم اعتقاد شركات النفط وحملة أسهمها أنه من المربح الاستثمار في المزيد من العرض لمجموعة كاملة من الأسباب ، بما في ذلك الدفع العالمي نحو طاقة أكثر اخضرارًا من قبل كل من صانعي السياسات والمستهلكين ، وهو أمر ملزم لتقليل الطلب على الوقود الأحفوري في المستقبل.
تجدر الإشارة أيضًا إلى أنه في حين أن عمليات إعادة شراء الأسهم أصبحت شائعة ومثيرة للجدل بشكل متزايد ، إلا أنها تظل مشابهة جدًا للأرباح ، والتي لا تثير نفس المخاوف بين السياسيين.
4. هل تؤدي زيادة الضريبة إلى تقليل عمليات إعادة الشراء؟
ضريبة 1٪ على عمليات إعادة الشراء جديدة تمامًا.
أقر الكونجرس الضريبة في عام 2022 كجزء من قانون خفض التضخم. دخل حيز التنفيذ في بداية عام 2023 ويؤثر فقط على برامج إعادة الشراء التي تبلغ مليون دولار أمريكي أو أكثر.
عادة عندما يتم فرض ضرائب على نشاط ما ، فإنه يحدث بشكل أقل تكرارًا. لذلك ، أتوقع أن تدفع الضريبة الشركات إلى إنفاق أقل على عمليات إعادة الشراء والمزيد في أماكن أخرى. بينما يعتزم السياسيون استخدام المزيد من الأموال للاستثمار في طاقتهم الإنتاجية ، قد تنفق الشركات ببساطة المزيد على دفع أرباح الأسهم للمساهمين.
نظرًا لأن الضريبة جديدة ، فمن الصعب تقييم تأثيرها الفعلي. وبحسب ما ورد قامت الشركات بتسريع برامج إعادة الشراء الخاصة بها في عام 2022 لتجنب دفع الضرائب.
لكن البيانات المبكرة من عام 2023 تشير إلى أن ضريبة 1٪ لا تمنع بشكل كبير عمليات إعادة الشراء. أعلنت الشركات عن عمليات إعادة شراء بقيمة 132 مليار دولار في كانون الثاني (يناير) ، أي ثلاثة أضعاف ما كانت عليه في العام السابق والأكبر في الشهر المسجل.
اقتراح بايدن بزيادة الضريبة إلى 4٪ قد يغير سلوك الشركات أكثر. ولكن مرة أخرى ، قد يؤدي ذلك فقط إلى مدفوعات أرباح أكبر ، وليس الأنواع الأخرى من الاستثمارات التي يأمل هو وآخرون في تحقيقها.
بالإضافة إلى ذلك ، نظرًا لأن الجمهوريين يسيطرون على مجلس النواب ، وأن الديمقراطيين لديهم أغلبية ضئيلة فقط في مجلس الشيوخ ، فإن هذا الاقتراح لديه فرصة ضئيلة ليصبح قانونًا في أي وقت قريب.
الأسباب التي تجعل الشركات الكبيرة تتخذ القرارات التي تتخذها بشأن مكان تخصيص رأس المال – سواء لبناء مصنع ، أو توظيف المزيد من العمال أو إعادة شراء الأسهم – معقدة ، ومن وجهة نظري ، لم يتم أخذها على محمل الجد. هذه القرارات لها جوانب وآثار عديدة ، وليست بالضرورة سيئة. أعتقد أن هذا شيء يستحق أن نتذكره في المرة القادمة التي تسمع فيها سياسيين يقولون “يجب على الشركات أن تفعل الشيء الصحيح”.
نشكركم على قراءة المنشور عبر مجلة المذنب نت, المتخصصة في التداول والعملات الرقمية والمشفرة
