اندماج JetBlue مع Spirit غير مصرح للإقلاع – لماذا تقاضي وزارة العدل لإفشال الصفقة
مجلة المذنب نت متابعات عالمية:
تدخلت وزارة العدل الأمريكية لمنع صفقة مقترحة من شأنها أن تقوم شركة JetBlue بشراء شركة طيران سبيريت ذات الميزانية المحدودة.
في دعوى قضائية تم رفعها في 7 مارس 2023 ، حذرت الوزارة من أن السماح بمرور الصفقة البالغة 3.8 مليار دولار من شأنه أن “يقضي على المنافسة الفريدة” التي توفرها شركة الطيران الأقل تكلفة ، Spirit حاليًا.
سألت المحادثة جو مازور ، الخبير في عمليات الدمج والاستحواذ في جامعة بوردو ، ما الذي يعنيه الاندماج في صناعة الطيران – والاندماج المقترح بين JetBlue-Spirit – للمستهلكين ، ولماذا تحرص الحكومة على منعه.
لماذا تتدخل وزارة العدل؟
سيؤدي اندماج JetBlue-Spirit إلى مزيد من الاندماج في صناعة مدمجة بشكل كبير بالفعل.
لكنها أكثر دقة من ذلك. لدى JetBlue و Spirit نماذج أعمال مختلفة تمامًا – وضعت JetBlue نفسها في الطرف الأعلى من مساحة شركة النقل منخفضة التكلفة ، في حين أن Spirit هي شركة نقل شاملة وبدون زخرفة ومنخفضة التكلفة للغاية. إنها تحافظ على الأسعار منخفضة من خلال التضحية بأشياء مثل الوجبات الخفيفة والمشروبات المجانية والترفيه والراحة.
على الرغم من أن الصفقة صيغت على أنها اندماج ، إلا أنها في الحقيقة محاولة عدائية للاستيلاء على Spirit من قبل JetBlue. على هذا النحو ، ليست وزارة العدل وحدها التي تشعر بالقلق من تأثير فقدان الروح. وفقًا للشكوى الرسمية ، فإن مجلس إدارة Spirit أيضًا.
إن وجود خدمة منخفضة التكلفة للغاية مثل Spirit له تأثير منضبط على الأسعار في جميع أنحاء السوق – أي أنه يساعد في الحفاظ على أسعار التذاكر منخفضة ، لا سيما في الأسواق التي تتنافس فيها.
أكبر مصدر للقلق هو أنه إذا تم السماح بالاندماج ، فإن JetBlue ستقوم ببساطة بإعادة تكوين أصول Spirit لتتناسب مع مستوى الخدمة وأسعار JetBlue. على سبيل المثال ، كما ورد في الشكوى ، أشارت JetBlue إلى أنها تخطط لإزالة بعض المقاعد من طائرات Spirit من أجل جعلها تتماشى مع بقية أسطول JetBlue.
إذا كان الأمر بالعكس – أي إذا كانت Spirit تشتري JetBlue – فأنا لست متأكدًا من وجود مشكلة. وبالمثل ، إذا كان الاندماج بين شركة سبيريت وشركة فرونتير منخفضة التكلفة ، وهي صفقة كانت مطروحة في وقت ما ، فربما لم تشارك الحكومة.
كيف يتناسب هذا الدمج المقترح مع اتجاه الصناعة؟
كان هناك الكثير من عمليات الدمج على مدى العقدين الماضيين. يحفز السعي وراء الربح معظم محاولات الاندماج ، ولا يخفى على أحد أن شركات الطيران لم تكن تحقق أرباحًا لفترة طويلة. ضربت هجمات الحادي عشر من سبتمبر الإرهابية ، وسلسلة من الضربات التجريبية ، وارتفاع تكاليف الوقود ، وحالات ركود قليلة ، الصناعة بشدة في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
في عام 2005 ، رفعت شركة Northwest Airlines و Delta Air Lines دعوى إفلاس. أعاد كلاهما الهيكلة ، من خلال تسريح الموظفين وتبسيط الخدمات ، وخرجا من الإفلاس بعد عامين. ثم في عام 2008 أعلنوا عن اندماج.
في نفس الوقت بدأت تسمع عن “الانضباط في السعة” – أي تقليل ، أو على الأقل إدخال أبطأ ، للمقاعد والرحلات الجوية بشكل عام. باختصار ، لم تكن شركات الطيران تتنافس بشكل مكثف في محاولة لجعل الرحلات الجوية أكثر ربحية للصناعة بأكملها. لكن الالتزام بهذه الخطة أسهل كثيرًا عندما يكون هناك عدد أقل من اللاعبين.
أعقب الصفقة بين دلتا ونورثويست سلسلة من عمليات الاندماج الأخرى. في عام 2010 ، اندمجت يونايتد إيرلاينز مع شركة كونتيننتال في صفقة بقيمة 8.5 مليار دولار. وبعد ذلك بعام ، اشترت شركة Southwest AirTran Airways مقابل 1.4 مليار دولار.
في عام 2013 ، اندمجت الخطوط الجوية الأمريكية والخطوط الجوية الأمريكية لتشكل أكبر شركة طيران في العالم في ذلك الوقت. وتبع ذلك عمليات اندماج أخرى ، بما في ذلك دمج خطوط ألاسكا الجوية وفيرجين أمريكا في عام 2016. واليوم ، وفقًا للشكوى الرسمية للحكومة ، تمثل أكبر أربع شركات طيران حوالي 80٪ من حركة الطيران.
إذا تم إفشال صفقة JetBlue-Spirit ، فستكون هذه هي المرة الأولى منذ عام 2001 التي تتخلى فيها شركتا طيران عن الاندماج المقترح في مواجهة دعوى قضائية من وزارة العدل. في هذه الحالة ، كان الاندماج المقترح بين يونايتد إيرلاينز ويو إس إيروايز زعمت إدارة بوش أنه سيؤدي إلى أسعار أعلى وخدمة أسوأ. منذ ذلك الحين ، تدخلت الحكومة في مناسبات عديدة لمنع اندماجات شركات الطيران ، لكنها أعطت في النهاية الضوء الأخضر بعد التنازلات من شركات الطيران.
ما الذي كان وراء الاتجاه نحو التوحيد؟
الحجة التقليدية لعمليات الاندماج التي تطرحها شركات الطيران هي أنها تنتج منتجًا عالي الجودة وأكثر فاعلية – إنه مربح للجانبين ، كما يقولون ، يولد فوائد للمستهلكين والمستثمرين على حد سواء. في كثير من الأحيان يكون هذا صحيحًا جزئيًا على الأقل.
ومع ذلك ، يؤدي الدمج أيضًا إلى أرباح أعلى ببساطة بفضل المنافسة المنخفضة. أي أنك تميل إلى كسب المزيد من المال عندما لا يكون هناك العديد من المنافسين. على سبيل المثال ، سيبيع حامل عصير الليمون الخاص بابنتي المزيد من عصير الليمون إذا لم يكن هناك كشك منافس في الجهة المقابلة من الشارع – ويمكنها أيضًا تحصيل رسوم أكثر لكل كوب!
وبالمثل ، تجني شركات الطيران المزيد من المال عندما يكون عدد المتنافسين أقل ، وجزء من ذلك هو القدرة على رفع الأسعار للمستهلكين. هذا الجانب من الدمج هو المكان الذي يصبح فيه قانون كلايتون ، الذي يحظر عمليات الدمج غير التنافسية ، ذا صلة. وقانون كلايتون هو أساس دعوى وزارة العدل.
يمكن أن تؤدي عمليات الدمج أيضًا إلى زيادة الكفاءة – فهناك فوائد حقيقية ومثبتة لامتلاك شبكة كبيرة.
لكن من شبه المؤكد أن JetBlue ستحتاج إلى إعادة هيكلة عملية الاندماج إذا كانت ستنجح. قد يعني هذا على الأرجح تجريد الأصول – على سبيل المثال ، بيع حقوق الهبوط في بعض المطارات لشركات الطيران ذات الميزانية المحدودة ، أو التخلي عن عقود إيجار البوابة للآخرين – لزيادة المنافسة. وافقت أمريكان إيرلاينز ويو إس إيروايز على تنازلات مماثلة قبل السماح لهما بالاندماج ، وقد أشارت جت بلو بالفعل إلى خطط لتصفية الأصول في بعض المطارات.
ومع ذلك ، لا أتوقع أن يتم الاندماج دون تغيير جذري في الاستخدام المتوقع لأصول Spirit.
هل عمليات الاندماج تعني بالضرورة ارتفاع أسعار تذاكر الطيران؟
يعتمد ذلك على الاندماج والسوق المعني. تتنوع الدراسات على نطاق واسع حول هذه المشكلة ، بناءً على المنهجية التي يستخدمونها ، وسياق الاقتصاد الكلي للاندماج ، ونوع الأعمال المشاركة. لكن ما تراه عمومًا هو أنه بعد الاندماج ، ترتفع الأسعار في الأسواق المتداخلة – تلك التي تتنافس فيها الشركتان المندمجتان – ربما بنسبة 3-5٪ بشكل عام ، مع زيادات أكبر في حدود 10-15٪ على الطرق التي يكون فيها التداخل مهم بشكل خاص. بالنسبة إلى JetBlue و Spirit ، من المرجح أن تشهد الأسواق داخل وخارج Fort Lauderdale و Boston و Hartford وغيرها ارتفاعًا ملحوظًا.
وذلك لأن عمليات الدمج تولد ضغوط تسعير تصاعدية عن طريق تقليل المنافسة. ولكن ، من وجهة نظر المستهلك ، قد يكون ذلك مقبولًا طالما أن المنتج الناتج أفضل. قد يكون هذا صحيحًا بشكل خاص إذا تم تخفيض الأسعار بسبب مكاسب الكفاءة الناتجة.
في حالة JetBlue و Spirit ، قد يعني ذلك ارتفاع أسعار رحلات سبيريت القديمة ، ولكن ليس كثيرًا بالنسبة لرحلات JetBlue. لذلك إذا كنت من محبي JetBlue ، فقد تكون هذه أخبارًا جيدة. هذا يعني أنه يمكنك الآن السفر إلى المزيد من الأماكن ، وستحصل على نفس خدمات JetBlue.
ولكن إذا كنت متشددًا في الروح ، فلن تحب هذا على الإطلاق. بدلاً من أن تدفع أقل بكثير ، قد تضطر إلى دفع المزيد مقابل رحلة باستخدام إضافات يمكنك الاستغناء عنها. وإذا كنت مسافرًا بشكل متكرر على أي شركة طيران أخرى تقريبًا ، فيمكنك أن تتوقع فقدان تأثيرات تعديل الأسعار لشركة Spirit على المدى الطويل ، نظرًا لأنها أكبر شركة طيران منخفضة التكلفة والأسرع نموًا في السوق.
هل الادعاءات بأن الخدمات تتحسن من خلال الاندماج صحيحة؟
يبدو أن الإجابة المختصرة هي “نعم” لبعض عمليات الدمج ولكن ليس بالضرورة في جميع المقاييس. وجدت إحدى الدراسات أن تأثير عمليات الدمج القديمة على الأسعار كان ضئيلًا وأن مثل هذه الصفقات كانت بشكل عام مؤيدة للمنافسة لأنها أدت إلى زيادة السعة.
أما بالنسبة للمقاييس الأخرى ، مثل الصعود الأسهل ، أو المزيد من الرحلات الجوية في الوقت المحدد ، أو خدمات أفضل على متن الطائرة ، فمن الصعب الحكم عليها. أشارت إحدى الدراسات التي أجريت على خمس عمليات اندماج لشركات الطيران إلى أن الأداء في الوقت المحدد قد يتحسن على المدى الطويل بعد الدمج ، ولكن حتى إذا تحسن الأداء في الوقت المحدد ، فقد تكون هذه هي الطريقة الخاطئة للنظر في تغييرات الخدمة. إذا كنت شخصًا يعتمد على أسعار الميزانية ، فالتأخر في الوقت المحدد بدلاً من التأخير لبضع دقائق ، ولديك خيار المكسرات والصودا ، قد لا يكون كافيًا لتعويض ألم الاضطرار إلى تسليم المزيد من المال للرحلة في المكان الأول.
نشكركم على قراءة المنشور عبر مجلة المذنب نت, المتخصصة في التداول والعملات الرقمية والمشفرة
