سيستمر ارتفاع معدلات التضخم في إحداث صداع سياسي للحكومة ، ولكن أيضًا لبنك إنجلترا

رفع بنك إنجلترا سعر الفائدة الرئيسي للمرة الحادية عشرة على التوالي إلى 4.25٪ في اجتماعه في مارس. في اجتماعه السابق في فبراير ، كان البنك متفائلاً بشأن توقعات التضخم في العام المقبل ، قائلاً: “نتوقع أن ينخفض ​​التضخم بسرعة هذا العام”.

ولكن في الفترات الفاصلة ، بلغ التضخم 10.4٪ ، مع ارتفاع أسعار المواد الغذائية والضروريات الأخرى أعلى بكثير من هذا المعدل. هذا قريب من أعلى المستويات منذ 40 عامًا. إن الأداة الرئيسية التي يستخدمها البنك لمعالجة ارتفاع تكلفة المعيشة هي رفع أسعار الفائدة ، ولكن هذا الأمر بدأ يصبح أكثر صعوبة.

قد يكون أحد الأسباب الرئيسية التي أصبحت السيطرة على التضخم أكثر صعوبة مؤخرًا هو عودة النقدية. هذه نظرية روج لها الاقتصادي ميلتون فريدمان في السبعينيات. كان يعتقد أن هناك علاقة مستقرة بين المعروض من النقود والتضخم. وشرح ذلك بالعبارات التالية:

يعتبر التضخم دائمًا وفي كل مكان ظاهرة نقدية بمعنى أنه لا يمكن إنتاجه إلا من خلال زيادة سريعة في كمية المال أكثر من الناتج.

كانت النظرية النقدية رائجة بعد أن أصبحت مارغريت تاتشر رئيسة للوزراء في المملكة المتحدة في عام 1979. لكنها تلاشت فيما بعد ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى اختفاء العلاقة المتوقعة بين المال والتضخم. لم يعد يبدو أن الزيادة في المعروض النقدي تؤدي إلى زيادة التضخم.

في المملكة المتحدة ، تتولى لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا مسؤولية تحديد سعر الفائدة الأساسي للبنك. هذه هي أهم آلية لتغيير عرض النقود لأنها الأساس للعديد من أسعار الفائدة الأخرى – المدخرات والرهون العقارية والقروض الأخرى – التي تؤثر على مقدار الأموال التي يمكن للناس الوصول إليها. على سبيل المثال ، إذا خفضت اللجنة سعر الفائدة البنكي ، فإن هذا يقلل من تكلفة الائتمان مما يؤدي إلى زيادة المعروض النقدي.

تم شرح العودة الأخيرة للعلاقة بين عرض النقود والتضخم في تقرير من الاقتصادي كلاوديو بوريو وزملائه في بنك التسويات الدولية ، وهي منظمة عالمية للبنوك المركزية تهدف إلى تعزيز الاستقرار المالي. وجدوا ، على سبيل المثال ، أن المعروض النقدي في المملكة المتحدة بدأ في الزيادة بسرعة كبيرة منذ بداية عام 2020 وبحلول منتصف عام 2021 ، انطلق التضخم. كما وجدوا علاقة مماثلة موجودة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو. بشكل عام ، حدثت هذه الزيادة في عرض النقود عندما حاولت البنوك المركزية مواجهة التباطؤ في الإنفاق الناجم عن الوباء.

أظهر البحث أيضًا أن الارتباط بين المال والتضخم يبدو أنه يعمل فقط عندما يكون التضخم مرتفعًا. وهذا ما يفسر سبب اختفائها بعد فترة تاتشر في الحكومة وبعد الانهيار المالي لعام 2008 – كان معدل التضخم منخفضًا في هذه الأوقات.

في البيئة الحالية ، يوضح تقرير بوريو أن بنك إنجلترا سيتعين عليه الاستمرار في رفع أسعار الفائدة إذا كان سيحارب التضخم بشكل فعال. لكن الفارق الطويل نسبيًا الذي يزيد عن عام قبل أن تبدأ السياسة في العمل سيأخذنا إلى عام 2024 ، وهو عام الانتخابات.

حتى ذلك الحين ، يمكن أن يتسبب ارتفاع معدلات التضخم وأسعار الفائدة في المزيد من حالات الإفلاس بين المؤسسات المالية – مثلما رأينا مع بنك وادي السيليكون وكريدي سويس مؤخرًا. من المحتمل أيضًا أن يضر هذا بالعديد من الشركات التي تعتمد على البنوك ، ناهيك عن زيادة تكاليف الرهن العقاري لملايين أصحاب المنازل.

اقرأ المزيد: بنك وادي السيليكون: كيف ساعدت أسعار الفائدة على الانهيار وما الذي يجب أن يفعله محافظو البنوك المركزية بعد ذلك

التضخم وشعبية الحكومة

هذه أخبار سيئة للحكومة لأن التاريخ يظهر أن الحزب الحاكم يخسر الأصوات عندما يرتفع التضخم. يبدو أن التضخم المنخفض ليس له أي تأثير على الدعم الحكومي ، على عكس البطالة ، والتي يبدو أن لها تأثير دائمًا.

يمكن رؤية تأثير التضخم في الرسم البياني أدناه. يظهر نوايا التصويت الشهرية للحكومة ومعدل التضخم من وقت انتخابات 2010 حتى نهاية عام 2022.

التضخم ونوايا التصويت

يظهر الرسم البياني أيضًا أن التضخم انطلق فقط من منتصف عام 2021. وفي يوليو من ذلك العام ، كان معدل التضخم 2٪ سنويًا ، ولكن بحلول يوليو 2022 كان أكثر من 10٪. العلاقة بين نوايا التصويت والتضخم حتى يوليو 2021 – قبل بدء هذه الزيادة – لم تكن موجودة. بعد ذلك ، أصبحت مشكلة للحكومة (تم تحديد هذه النقطة على الرسم البياني أعلاه بخط أحمر عمودي).

مثلما يؤثر عرض النقود على التضخم فقط عندما يكون الأخير مرتفعًا ، فمن الصحيح أيضًا أن التضخم لا يؤثر إلا على دعم الحكومة عندما يكون مرتفعًا. بالطبع ، بعد فترة ليز تروس الكارثية في 10 داونينج ستريت ، انهارت نوايا التصويت المحافظين ، كما يظهر الرسم البياني. ساهمت هذه الفترة في انخفاض نوايا التصويت المحافظين ، إلى جانب ارتفاع التضخم.

اقرأ المزيد: فقط التحول من قبل الحكومة أو بنك إنجلترا سوف يهدئ الأسواق المالية في المملكة المتحدة

ويضع هذا أيضًا بنك إنجلترا في موقف صعب. إذا تجاوزت ارتفاع أسعار الفائدة ، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث ركود. من ناحية أخرى ، إذا لم تفعل شيئًا ، فقد نواجه مزيجًا سامًا سياسيًا من التضخم المرتفع والبطالة المرتفعة ، المعروفة باسم “التضخم المصحوب بالركود”. بينما يتخذ بنك إنجلترا قرارات سعر الفائدة بشكل مستقل عن الحكومة ، فمن المرجح أن يؤثر كل ما يفعله على الانتخابات المقبلة.