لماذا تظل العمالة شديدة السخونة حتى في الوقت الذي يحاول فيه الاحتياطي الفيدرالي وضع سوق العمل على الجليد

يُظهر سوق العمل الأمريكي الساخن علامات قليلة على الهدوء ، حيث أظهر تقرير الوظائف الأخير استمرار المكاسب القوية ، لا سيما في صناعات الخدمات مثل البيع بالتجزئة والضيافة. قد يؤدي مشهد التوظيف القوي إلى الضغط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة أكثر مما كان متوقعًا في وقت لاحق من هذا الشهر في محاولة لترويض التضخم بشكل أكبر.

أضاف الاقتصاد الأمريكي 311 ألف وظيفة في فبراير ، حسبما أفاد مكتب إحصاءات العمل في 10 مارس 2023 ، وهو أعلى مما توقعه الاقتصاديون. ارتفع معدل البطالة بشكل طفيف إلى 3.6٪ ، ولا يزال بالقرب من أدنى مستوى له منذ أكثر من 50 عامًا.

لفهم ما يعنيه كل هذا بشكل أفضل ولماذا يظل سوق العمل قويًا على الرغم من وتيرة زيادات أسعار الفائدة الأكثر عدوانية منذ الثمانينيات ، لجأنا إلى إدوارد ويمي ، خبير اقتصادي في جامعة كلارك.

ما الذي تميزك أكثر في تقرير الوظائف؟

من الغريب أن يظل سوق العمل قوياً للغاية ، مع مكاسب ملحوظة في قطاعات الخدمات كثيفة العمالة مثل الضيافة والترفيه والرعاية الصحية وتجارة التجزئة. وهذا أيضًا هو المكان الذي كان فيه نمو الأجور في فبراير أقوى.

بالنسبة للعمال ، يعد التقرير خبرًا جيدًا ، لأنه يشير إلى أنك إذا كنت تبحث عن عمل ، فلديك فرصة قوية في العثور على وظيفة. يُظهر مسح فرص العمل ودوران العمالة أن هناك ما يقرب من وظيفتين شاغرتين لكل عامل عاطل عن العمل ، وهي نسبة عالية جدًا مقارنة بمتوسط ​​أقل من 0.6 وظيفة شاغرة لكل شخص عاطل عن العمل قبل الوباء.

لكنه محير للغاية. لماذا يعتبر نمو الوظائف قوياً للغاية في وقت كان الاحتياطي الفيدرالي يرفع فيه بشدة تكاليف الاقتراض لترويض أعلى معدل تضخم منذ الثمانينيات؟ عادةً ما تؤدي الزيادة المفاجئة في أسعار الفائدة – ورفع الاحتياطي الفيدرالي للمعدلات 4.5 نقطة مئوية خلال العام الماضي – إلى تبريد سوق العمل ورفع معدلات البطالة كثيرًا.

أعتقد ، كما هو الحال غالبًا في علم الاقتصاد ، أن المسألة تتعلق بالعرض والطلب. ركز الاحتياطي الفيدرالي على الأخير. يجب أن يؤدي رفع تكاليف الاقتراض التي يتعين على المستهلكين والشركات دفعها إلى تقليل طلب المستهلكين على السلع والخدمات ، مما يؤدي بدوره إلى خفض الطلب على العمال.

لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع فعل الكثير بشأن جانب العرض في المعادلة – والذي يشير إلى عدد العمال المتاحين في سوق العمل. يتم قياس ذلك من خلال معدل المشاركة ، الذي انخفض في بداية الوباء ولم يتعاف بعد تمامًا إلى مستويات ما قبل COVID-19. ينطبق هذا بشكل خاص على الرجال ، الذين يشاركون في سوق العمل بمعدل 68٪ ، أو 1.1 نقطة مئوية أقل من مستويات فبراير 2020 – أي ما يعادل 1.5 مليون رجل خرجوا من القوى العاملة.

بعبارة أخرى ، إذا كان السبب وراء ضيق سوق العمل في الوقت الحالي هو معدل المشاركة المنخفض نسبيًا ، فهذا يفسر سبب عدم تأثير ارتفاعات بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة كثيرًا.

لماذا نسبة المشاركة لا تزال منخفضة؟

يحاول الاقتصاديون ، بمن فيهم أنا ، العمل على ذلك والحصول على بعض النظريات.

تسبب الوباء في اضطرابات كبيرة في سوق العمل – أولاً ، تسبب الإغلاق في ارتفاع معدلات البطالة ، ثم أدت تريليونات الدولارات من المساعدات الحكومية التي تهدف إلى دعم الاقتصاد إلى تسهيل الحصول على الوظائف بدون وظيفة – وقد أدى ذلك إلى تغييرات هيكلية مستمرة حتى يومنا هذا. .

تشير الأبحاث الحديثة إلى أن جزءًا من تفسير انخفاض معدل المشاركة هو أن المزيد من العمال الأصغر سنًا قد ينضمون إلى اقتصاد الوظائف المؤقتة ، وهو ما لا ينعكس بشكل كامل في الوظائف الحكومية وأرقام المشاركة.

ماذا يعني هذا بالنسبة لحملة رفع أسعار الفائدة الفيدرالية؟

قبل أسابيع قليلة ، كانت الأسواق تتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة أخرى عندما يجتمع في 21-22 مارس. تغير ذلك بعد أن أخبر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الكونجرس في 7 مارس أن حملة رفع أسعار الفائدة “لا يزال أمامها طريق طويل لنقطعه”.

بعد أن أظهر تقرير الوظائف الأخير قوة سوق العمل ، أوافق على احتمال زيادة نصف نقطة. لكنني آمل ألا يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة أكثر من ذلك بكثير.

إذا كان سبب سوق الوظائف الساخنة هو العرض أو مشكلة هيكلية في المقام الأول ، فلن يكون للمعدلات المرتفعة التأثير الذي يسعى إليه بنك الاحتياطي الفيدرالي – ولن يؤدي إلا إلى زيادة احتمالات الركود. لذلك آمل أن يدرك الاقتصاديون في الاحتياطي الفيدرالي هذا ويعدلون استراتيجيتهم.

ما هي احتمالات حدوث ركود؟

ما زلت لا أعتقد أن الركود محتمل ، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن البيانات الاقتصادية الأخيرة ، مثل الإنفاق الاستهلاكي القوي إلى جانب تقرير الوظائف الأخير ، كانت قوية جدًا. لكنني أعتقد أيضًا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يغير لهجته ، ويقبل أن التضخم قد يكون أعلى قليلاً مما يأمل ويبطئ وتيرة رفع أسعار الفائدة.

ولكن إذا ظل بنك الاحتياطي الفيدرالي يركز على دفع التضخم إلى قرب هدفه البالغ 2٪ – من وتيرة سنوية تبلغ 6.4٪ حاليًا – فإن ذلك سيزيد بشكل كبير من احتمالات حدوث ركود هذا العام أو العام المقبل.