لماذا فشلت SVB و Signature Bank بهذه السرعة – ولم تنته الأزمة المصرفية الأمريكية بعد

فشل بنك وادي السليكون وبنك سيجنيتشر بسرعة هائلة – وبسرعة كبيرة لدرجة أنهما يمكن أن يكونا حالات نموذجية لعمليات إدارة البنوك التقليدية ، حيث يقوم الكثير من المودعين بسحب أموالهم من أحد البنوك في نفس الوقت. كانت حالات الفشل في SVB و Signature من أكبر ثلاث حالات فشل في تاريخ البنوك الأمريكية ، بعد انهيار Washington Mutual في عام 2008.

كيف يمكن أن يحدث هذا في الوقت الذي كانت الصناعة المصرفية تقف عند مستويات قياسية من الاحتياطيات الفائضة – أو مقدار النقد المحتفظ به بما يتجاوز ما يطلبه المنظمون؟

في حين أن النوع الأكثر شيوعًا من المخاطر التي يواجهها البنك التجاري هو القفزة في حالات التخلف عن سداد القروض – المعروفة باسم مخاطر الائتمان – فإن هذا ليس ما يحدث هنا. باعتباري خبيرًا اقتصاديًا لديه خبرة في الأعمال المصرفية ، أعتقد أن الأمر يتلخص في اثنين من المخاطر الكبيرة الأخرى التي يواجهها كل مُقرض: مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر السيولة.

مخاطر معدل الفائدة

يواجه البنك مخاطر أسعار الفائدة عندما ترتفع الأسعار بسرعة خلال فترة أقصر.

هذا بالضبط ما حدث في الولايات المتحدة منذ مارس 2022. رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة – 4.5 نقطة مئوية حتى الآن – في محاولة لترويض التضخم المرتفع. نتيجة لذلك ، قفز العائد على الديون بمعدل متناسب.

وصل العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة عام واحد إلى أعلى مستوى في 17 عامًا عند 5.25٪ في مارس 2023 ، مرتفعًا من أقل من 0.5٪ في بداية عام 2022. وارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا تقريبًا نقطتين مئويتين.

مع ارتفاع عائدات الورقة المالية ، ينخفض ​​سعرها. وبالتالي ، فإن مثل هذا الارتفاع السريع في معدلات الفائدة في وقت قصير للغاية تسبب في انخفاض القيمة السوقية للديون الصادرة سابقًا – سواء كانت سندات الشركات أو أذون الخزانة الحكومية – ، خاصة بالنسبة للديون طويلة الأجل.

على سبيل المثال ، يمكن أن يؤدي مكسب نقطتين مئويتين في عائد السندات لمدة 30 عامًا إلى انخفاض قيمته السوقية بنحو 32٪.

SVB ، كما يُعرف بنك Silicon Valley ، كان لديه حصة ضخمة من أصوله – 55٪ – مستثمرة في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت ، مثل السندات الحكومية الأمريكية.

بطبيعة الحال ، فإن مخاطر أسعار الفائدة التي تؤدي إلى انخفاض القيمة السوقية للأوراق المالية ليست مشكلة كبيرة طالما أن المالك يمكنه الاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق ، وعند هذه النقطة يمكنه تحصيل قيمتها الاسمية الأصلية دون أن يدرك أي خسارة. تظل الخسارة غير المحققة مخفية في الميزانية العمومية للبنك وتختفي بمرور الوقت.

ولكن إذا اضطر المالك إلى بيع الورقة المالية قبل استحقاقها في وقت تكون فيه القيمة السوقية أقل من القيمة الاسمية ، فإن الخسارة غير المحققة تصبح خسارة فعلية.

هذا هو بالضبط ما كان على SVB القيام به في وقت سابق من هذا العام حيث بدأ عملاؤه ، الذين يتعاملون مع النقص النقدي الخاص بهم ، في سحب ودائعهم – بينما كان من المتوقع ارتفاع أسعار الفائدة.

هذا يقودنا إلى مخاطر السيولة.

مخاطر السيولة

مخاطر السيولة هي مخاطر عدم تمكن البنك من الوفاء بالتزاماته عند استحقاقها دون تكبد خسائر.

على سبيل المثال ، إذا أنفقت 150 ألف دولار أمريكي من مدخراتك لشراء منزل ، وتحتاج إلى بعض أو كل هذه الأموال للتعامل مع حالة طوارئ أخرى ، فأنت تواجه نتيجة لمخاطر السيولة. يتم الآن تقييد جزء كبير من أموالك في المنزل ، وهو أمر لا يمكن استبداله بسهولة نقدًا.

كان عملاء SVB يسحبون ودائعهم بما يتجاوز ما يمكن أن يدفعه باستخدام احتياطياته النقدية ، ومن أجل المساعدة في الوفاء بالتزاماته ، قرر البنك بيع 21 مليار دولار من محفظته من الأوراق المالية بخسارة 1.8 مليار دولار. أدى استنزاف رأس المال السهمي إلى قيام المقرض بمحاولة جمع أكثر من ملياري دولار من رأس المال الجديد.

تسببت الدعوة لزيادة رأس المال في إحداث صدمة لعملاء بنك إس في بي ، الذين فقدوا الثقة في البنك واندفعوا لسحب الأموال. يمكن أن يتسبب تشغيل مصرف مثل هذا في إفلاس أحد البنوك السليمة في أيام قليلة ، خاصة الآن في العصر الرقمي.

ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن العديد من عملاء SVB لديهم ودائع أعلى بكثير من 250 ألف دولار مؤمن عليها من قبل Federal Deposit Insurance Corp. – ولذا كانوا يعلمون أن أموالهم قد لا تكون آمنة إذا فشل البنك. ما يقرب من 88 ٪ من الودائع في SVB كانت غير مؤمنة.

واجهت Signature مشكلة مماثلة ، حيث دفع انهيار SVB العديد من عملائها إلى سحب ودائعهم بسبب مخاوف مماثلة بشأن مخاطر السيولة. حوالي 90٪ من ودائعها كانت غير مؤمنة.

المخاطر النظامية؟

تواجه جميع البنوك مخاطر أسعار الفائدة اليوم على بعض ممتلكاتها بسبب حملة رفع أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وقد أدى ذلك إلى خسائر غير محققة قدرها 620 مليار دولار في الميزانيات العمومية للبنوك اعتبارًا من ديسمبر 2022.

لكن من غير المرجح أن تواجه معظم البنوك مخاطر سيولة كبيرة.

بينما امتثلت SVB و Signature للمتطلبات التنظيمية ، لم يكن تكوين أصولهما متوافقًا مع متوسطات الصناعة.

كان لدى Signature ما يزيد قليلاً عن 5٪ من أصولها نقدًا و SVB لديها 7٪ ، مقارنة بمتوسط ​​الصناعة البالغ 13٪. بالإضافة إلى ذلك ، فإن 55٪ من أصول SVB في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت تقارن بمتوسط ​​الصناعة البالغ 24٪.

إن قرار حكومة الولايات المتحدة بدعم جميع ودائع SVB و Signature بغض النظر عن حجمها من شأنه أن يقلل من احتمال أن تواجه البنوك التي لديها نقود أقل والمزيد من الأوراق المالية في دفاترها نقصًا في السيولة بسبب عمليات السحب الهائلة التي يقودها الذعر المفاجئ.

ومع ذلك ، مع وجود أكثر من تريليون دولار من الودائع المصرفية غير مؤمنة حاليًا ، أعتقد أن الأزمة المصرفية لم تنته بعد.