لماذا فقدت الحكومة صبرها مع شركة المملكة المتحدة

قررت حكومة المملكة المتحدة المضي قدمًا في زيادة ضريبة الشركات في أبريل 2023. وتعد هذه الخطوة انعكاسًا واضحًا للتخفيض الضريبي الذي كان المستشارون السابقون يأملون أن يشجع الإنتاج والابتكار.

لقد فشلت فكرة تخفيض ضريبة الشركات لتعزيز النمو (وفي النهاية عائدات الضرائب) بشكل مذهل في ظل رئاسة ليز تروس القصيرة الأجل. وكما أوضح المستشار الحالي جيريمي هانت في ميزانيته الأخيرة: “حتى عند نسبة 19٪ ، لم يحفز نظام ضرائب الشركات لدينا على الاستثمار بشكل فعال مثل البلدان ذات المعدلات الرئيسية الأعلى”.

برفع ضريبة الشركات إلى 25٪ ، أقرت الحكومة بأن الشركات لم تستثمر بشكل منتج. على الرغم من انخفاض معدلات الضرائب على الشركات إلى 19٪ من 28٪ في عام 2010 ، وتكاليف الاقتراض المنخفضة تاريخيًا (مع أسعار فائدة قريبة من الصفر لمساعدة الشركات على التعافي من الأزمة المالية العالمية لعام 2008) ، فقد استغرق الاستثمار التجاري حتى عام 2016 للتعافي إلى ما قبل الأزمة من الناتج المحلي الإجمالي ، والتي كانت منخفضة بالفعل مقارنة بالاتحاد الأوروبي.

فضلت الشركة البريطانية إما ادخار أرباحها ، أو دفع أرباح الأسهم للمساهمين ، وكشفت عن أربع مشاكل هيكلية عميقة الجذور وراء مشكلة النمو في المملكة المتحدة.

1. الأرباح لا تضمن المزيد من الاستثمار

تظهر الأبحاث أن الشركات الأكبر في المملكة المتحدة أكثر حذرا بشأن أي زيادة في الأرباح ، مقارنة بنظيراتها في الاتحاد الأوروبي. يتطلب الأمر زيادة كبيرة في الأرباح بشكل غير عادي لمنحهم حافزًا للاستثمار.

قد يتراجع الاستثمار أيضًا بسبب الزيادة في عدد الشركات التي تعتمد أرباحها على تأمين حقوق الملكية الفكرية ، لا سيما في قطاعات مثل المستحضرات الصيدلانية والبرمجيات ، حيث يتم حماية هذه الحقوق بقوة. نظرًا لأن هذه الحقوق تزيد الأرباح عن طريق تقييد الوصول إلى السوق لمنتجات جديدة ، فإنها يمكن أن تقلل من حافز الشركات على الاستثمار في المزيد من الإنتاج.

إنه امتداد لما يُعرف باسم “معضلة المبتكرين” ، حيث يتردد قادة السوق في تطوير منتجات جديدة يمكن أن تقضي على المبيعات والأرباح من نطاقهم الحالي.

غالبًا ما ينصح استراتيجيي الأعمال بأنه عندما تكون تكاليف رأس المال منخفضة بشكل غير عادي – كما هو الحال في مرحلة سعر الفائدة المنخفض في المملكة المتحدة من 2008 إلى 2020 – فمن الأفضل تقليل التركيز على الربح وبدلاً من ذلك التوجه نحو النمو. ولكن مع ارتفاع أسعار الفائدة الآن ، فإن الكثير من الشركات العامة في المملكة المتحدة قد فات الأوان.

2. لم تكن زيادة الاستثمار هي الدافع وراء نمو أسرع

في عام 2016 ، عندما تعافى الاستثمار التجاري في المملكة المتحدة أخيرًا إلى مستويات مماثلة لتلك التي كانت قبل الأزمة المالية لعام 2008 (حوالي 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي) ، لم يتحسن النمو كما توقعت نماذج التنبؤ التقليدية.

تزداد الاتجاهات سوءًا مع توقف التعافي من الأثر المدمر لفيروس كورونا. يبدو أن أحد الأسباب هو ما يشار إليه باسم “التمويل”: عندما تطارد الشركات غير المالية الربح من خلال الاستثمار المالي والعقاري ، بدلاً من الإنفاق على معدات وابتكارات جديدة أكثر إنتاجية. لكن هذا غالبًا ما يكون محفوفًا بالمخاطر عندما ترتفع أسعار الفائدة أو تنخفض أسعار الأصول.

3. الدفاع عن الأرباح يمكن أن يغذي التضخم

حث الوزراء وبنك إنجلترا الموظفين على إبقاء زيادات الأجور أقل من التضخم ، لتجنب “دفع الأجور” الذي قد يبقي التضخم مرتفعًا. على الرغم من احتجاج الكثيرين في موجة الإضراب المستمرة ، إلا أن الأجور بشكل عام لم تتناسب مع التضخم. في العام المنتهي في يناير ، حصل الموظفون على زيادة في متوسط ​​الأجور بنسبة 7٪ في القطاع الخاص و 4.8٪ فقط في القطاع العام ، مقارنة بتضخم أسعار المستهلك بنسبة 10.1٪.

في المقابل ، تشير السرعة التي رفعت بها الشركات الأسعار لتتطابق (أو حتى تتجاوز) ارتفاع التكاليف ، إلى أن “دفعة الأرباح” كانت أقوى من أي دفعة للأجور في دفع التضخم إلى الأعلى.

لقد كان أداء الشركات البريطانية أفضل من موظفيها في حماية الدخل من ارتفاع تكاليف المعيشة. ولكن لأنهم لن يردوا الجميل ، ويستثمروا لتحسين الإنتاجية والسماح للأجور بالارتفاع ، فقد اختار المستشارة فرض ضرائب أكبر على تلك الأرباح وإنفاق العائدات بنفسه.

4. الاستثمار العام يحتاج إلى انطلاقة

لقد عمل المستشارون منذ عام 2014 بشكل جيد لتجنب خطأ ترك الاستثمار العام ينخفض ​​عندما لا يزال الاستثمار الخاص ضعيفًا بعد الأزمة.

لكن الأهداف المالية الحالية المصممة لتحقيق الاستقرار في الدين العام في المملكة المتحدة تعني حتمًا ضغطًا على المشاريع العامة (خارج الرعاية الصحية والدفاع حيث تم التعهد بالزيادة). تُظهر أحدث توقعات OBR تباطؤ الاستثمار الثابت للحكومة العامة من نمو 12.3٪ هذا العام إلى 0.4٪ فقط في عام 2024 ، يليه انخفاضات بنسبة 3.3٪ و 1.1٪ و 1.4٪ في السنوات التالية.

يزداد هذا الضغط سوءًا بسبب التكاليف الجامحة لـ HS2 ، والتي أصبحت الآن أكثر من ضعف توقعاتها الأصلية البالغة 33 مليار جنيه إسترليني ، وغيرها من المشاريع الضخمة ذات الميزانية الزائدة مثل Hinckley Point C ، والتي تأخذ أموالًا من المزيد من النفقات المبتذلة على النقل المتهالك ، والطاقة ، البنية التحتية للتعليم والرعاية الصحية.

تتوخى ميزانية الربيع للحكومة مشاركة الحكومة المركزية في الاستثمار في التقنيات الناشئة مثل الذكاء الاصطناعي واحتجاز الكربون والمفاعلات النووية الصغيرة. لكن في ظل قيود الاستثمار المفروضة ذاتيًا ، ستكافح الدولة لتمويل دورها الريادي الجديد. ولا يمكن أن تخفي رغبة الحكومة الحالية في أن يُنظر إليها على أنها “مؤيدة للأعمال التجارية” انزعاجها العميق من أن القطاع الخاص لم يرفع أداءه الاستثماري بينما كانت الأموال لا تزال تتدفق بحرية.