لماذا لا تؤدي زيادة أسعار الفائدة في بنك إنجلترا إلى إبطاء التضخم بدرجة كافية وماذا يعني ذلك بالنسبة للرهون العقارية

استقر تضخم أسعار المستهلك عند 8.7٪ في مايو ، متحدًا توقعات التباطؤ وجعل ارتفاعًا إضافيًا في أسعار الفائدة في المملكة المتحدة أمرًا لا مفر منه.

صدرت أرقام مايو قبل يوم من اجتماع لجنة السياسة النقدية لبنك إنجلترا لمناقشة تغيير سعر الفائدة الأساسي في المملكة المتحدة. هذا يحدد أسعار الفائدة للاقتراض من قبل الحكومة والشركات والبنوك – الذين يقومون بعد ذلك بتغذية أي زيادات للمقترضين مثل الأشخاص الذين لديهم قروض عقارية.

كان الارتفاع الثالث عشر على التوالي في يونيو متوقعًا لبعض الوقت ، لأن معدل التضخم الرئيسي كان أعلى بكثير من هدفه المتوسط ​​الأجل البالغ 2٪ منذ منتصف عام 2021. في ظل خطر اتهامهم بعرقلة التعافي الاقتصادي في المملكة المتحدة بعد COVID ، لم يكن القرار الرئيسي لأعضاء لجنة السياسة النقدية في الاجتماع الأخير هو رفع أسعار الفائدة أم لا ، ولكن إلى أي مدى.

تمثل الزيادة الأخيرة بنسبة 0.5٪ (إلى 5٪) قفزة من الزيادات السابقة بنسبة 0.25٪ ، مما يُظهر قلقهم من أن التضخم أصبح جزءًا لا يتجزأ من الاقتصاد.

اقرأ المزيد: التضخم: لماذا يبدو من المرجح أن تظل الأسعار مرتفعة في المملكة المتحدة وأيرلندا ، وماذا يعني ذلك بالنسبة للرهون العقارية

من خلال زيادة الأسعار ، ينخرط البنك المركزي في “تشديد نقدي” ، والذي تم تصميمه لتقليل مستوى الطلب على السلع والخدمات في الاقتصاد. يتم تشجيع الأسر على سداد الديون وتوجيه المزيد من دخولها إلى الادخار. أولئك الذين لا يستطيعون تقليل اقتراضهم يجب أن يدفعوا أكثر مقابل ذلك ، مع ترك القليل للإنفاق على أشياء أخرى.

قد يؤدي التأثير الضار لارتفاع أسعار الفائدة على تكاليف الرهن العقاري للأفراد إلى حدوث ضرر بنسبة 20٪ للدخل المتاح لـ 1.4 مليون من أصحاب الرهن العقاري قبل الانتخابات المقبلة ، وفقًا لمعهد الدراسات المالية. كما وجدت الحكومة ارتفاع تكاليف ديونها ، مما يحد من الميول الوزارية لإنفاق المزيد من الأموال.

اقرأ المزيد: سندات المملكة المتحدة في حالة انهيار مرة أخرى – ماذا يعني ذلك بالنسبة للمعاشات التقاعدية؟ سؤال وجواب خبير

وهكذا ، فإن لهذه السياسة تكاليف اجتماعية واضحة. بالإضافة إلى استبعاد أي مساعدة حكومية مع هذه الصدمة الأخيرة لتكلفة المعيشة ، فإنه يعاقب أولئك الذين أُجبروا على الاقتراض بسبب الفقر ، وكذلك الميسورين الذين اختاروا الاقتراض لتجميع المزيد من الأصول. كما أن لها تكاليف اقتصادية طويلة الأجل ، مما يمنع الشركات من الاقتراض من أجل الاستثمار.

لكن لجنة السياسة النقدية تعتقد أنه ليس لديها بديل. على الرغم من أن العناصر المتقلبة ، وخاصة المواد الغذائية ، يمكن أن تكون مسؤولة عن بعض التجاوزات الحالية ، فقد ارتفع التضخم الأساسي (الذي يزيل هذه العناصر المتقلبة) إلى أعلى مستوى له في 31 عامًا عند 7.1 ٪.

بالنسبة لصانعي السياسة النقدية ، فإن الخوف هو أنه إذا لم يتصرفوا بشكل حاسم الآن ، فإن التضخم سيصبح مدمجًا في توقعات الشركات عند تحديد الأسعار ، وكذلك توقعات الموظفين الذين يساومون على الأجور. يلقي الكثيرون باللوم على مثل هذه التوقعات التي تتحقق ذاتها بسبب “دوامة أسعار الأجور” التي خلقت فترة من التضخم والركود استمرت لعقد من الزمن في المملكة المتحدة بعد صدمات أسعار النفط عام 1973.

يعكس عدد الزيادات في أسعار الفائدة منذ عام 2021 تباطؤًا غير متوقع في تأثير هذه الارتفاعات على التضخم. على الرغم من كونها أداة حادة بشكل مؤلم في هذا الصدد ، فإن أسعار الفائدة هي الوحيدة التي تمتلكها لجنة السياسة النقدية.

كبش فداء مناسب

وقد تعهدت الحكومة بخفض التضخم إلى النصف بحلول نهاية العام ، وهي الآن في خطر التراجع عن هذا الوعد. من المريح إذن أن نسمح بإلقاء اللوم على تجاوز التضخم على عاتق البنك المركزي المستقل.

بعد فوات الأوان ، من السهل انتقاد سياسة بنك إنجلترا منذ الأزمة المالية العالمية لعام 2008. لقد أبقت أسعار الفائدة قريبة من الصفر من فبراير 2009 إلى مارس 2020 ، مما أدى إلى خفضها بشكل أكبر خلال جائحة COVID ، ثم رفعها بسرعة منذ ديسمبر 2021.

تغييرات السعر الأساسي: 2006-2023

المرحلة الطويلة من معدلات الفائدة المنخفضة للغاية منعت الأسر والشركات من سداد الديون التي كانت وراء أزمة عام 2008. لذا ، تسببت القفزة غير المسبوقة في أسعار الفائدة منذ عام 2021 في صدمة مفاجئة للتدفقات النقدية للشركات والأسر. حتى الآن ، لا يزال العديد من مقترضي الرهن العقاري ينتظرون الشعور بالقوة الكاملة.

عندما يحدث هذا ، فإن ارتفاع تكاليف الاقتراض – علاوة على الارتفاع المفاجئ في تكاليف المعيشة الأخرى – يمكن أن يعيد الاقتصاد البطيء النمو بالفعل إلى الركود الكامل. سوف يتضاعف ذلك إذا ، كما حدث في أوائل التسعينيات ، أدى انخفاض أسعار المساكن إلى إحداث فجوة أخرى في الموارد المالية لأصحاب المنازل في المملكة المتحدة.

ولكن يمكن القول أيضًا إن عقد ما بعد عام 2008 لأسعار الفائدة المنخفضة كان أمرًا لا مفر منه. كانت الحكومات والشركات بحاجة إلى الاقتراض بتكلفة منخفضة لانتشال الاقتصاد من الركود العميق في 2009-2010. خلال هذا الوقت ، اقترب التضخم من الصفر ، وكان من الممكن أن يؤدي أي انخفاض دائم في أسعار المستهلك إلى مزيد من الركود.

كان الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة منذ عام 2021 حتميًا بنفس القدر. بالإضافة إلى كبح جماح التضخم ، هناك حاجة لجذب الاستثمار الأجنبي لتمويل العجز المستمر في الحساب الجاري في المملكة المتحدة.

كان يتم تمويلها بشكل مريح من خلال الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI) ، والذي يعوض فائض الواردات في المملكة المتحدة على الصادرات. لكن الاستثمار الأجنبي المباشر تراجع منذ التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي عام 2016.

لذا يعتمد التمويل الخارجي الآن بشكل أكبر على المستثمرين الماليين الأجانب ، الذين يبحثون عن عائد أعلى – كما يتضح من ارتفاع العائد الذي يتعين على الحكومة دفعه على اقتراضها.

تضخم مقاوم للعلاج

على الرغم من أنه أمر لا مفر منه ، فإن التتابع الأخير في ارتفاع أسعار الفائدة لم يفعل شيئًا يذكر لترويض التضخم الذي نشهده جميعًا في الوقت الحالي.

منذ أوائل عام 2022 ، ارتفعت معظم الأسعار بسبب ارتفاع التكاليف ، وهو ما يُعرف باسم تضخم دفع التكلفة. كانت تكاليف المواد الخام مدفوعة بالارتفاع العالمي في أسعار الغذاء والطاقة ، والانخفاض الحاد في قيمة الجنيه الإسترليني في الخريف الماضي مقابل الدولار الأمريكي. ارتفاع تكاليف الأجور هو نتيجة حتمية لنقص العمالة على نطاق واسع ، والذي تفاقم في المملكة المتحدة بسبب انخفاض أعداد القوى العاملة بعد فيروس كورونا وفقدان عمال الاتحاد الأوروبي منذ خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.

مع ارتفاع تكاليف الاقتراض الحكومية مرة أخرى إلى المستوى الذي تسبب في الانهيار المالي بعد ميزانية تروس في سبتمبر الماضي ، فإنها تخاطر الآن بمزيد من الركود التضخمي – مزيج من التضخم المرتفع والاقتصاد في حالة ركود. من المرجح أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى تحويل المزيد من الإنفاق في الميزانية من المشاريع المعززة للنمو إلى خدمة الدين العام.

ولكن إذا حصل مقترضو الرهن العقاري على أي إعفاء قصير الأجل من ارتفاع أسعار الفائدة ، فسيكون ذلك فقط في حالة غير مرجحة أن تؤدي الصدمة من أحدث ارتفاع لسعر الفائدة إلى 5٪ إلى اتخاذ إجراءات طارئة لتجنب الركود الذي يسبق الانتخابات.