يتغير دور الولايات المتحدة في النظام المالي العالمي – وإليك كيف يمكن أن يؤثر على اقتصاد العالم

أدى حل أزمة سقف الديون الأمريكية في اللحظة الأخيرة مؤخرًا إلى تنفس الصعداء الجماعي في الأسواق المالية العالمية. لكن الطريقة التي تم حلها جددت المخاوف بشأن الدور المهيمن للولايات المتحدة في الاقتصاد العالمي في وقت يشهد تحديات غير مسبوقة بما في ذلك النمو المنخفض والتضخم المرتفع والمخاوف بشأن استقرار النظام المصرفي.

هناك درجة عالية من عدم اليقين بشأن الكيفية التي ستنتهي بها هذه القضايا. لكن الشلل السياسي في واشنطن ، وصعود الشعبوية والتراجع عن التجارة الحرة يعني أن الولايات المتحدة قد لا تمتلك الوسائل أو الإرادة للتعامل مع أزمة عالمية أخرى بشكل فعال كما كانت في السابق.

بصفتي مراسلًا اقتصاديًا في البي بي سي أثناء الأزمة المالية العالمية لعام 2008 ، رأيت بنفسي الدور المهيمن الذي لعبته الولايات المتحدة ، محليًا ودوليًا ، في حل الموقف. هناك القليل من الأدلة على نفس الالتزام من الولايات المتحدة اليوم.

لعب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي دورًا حاسمًا في عام 2008. فقد أدى إلى استقرار النظام المصرفي العالمي من خلال إقراض أكثر من تريليون دولار أمريكي (796 مليار جنيه إسترليني) للبنوك المركزية الأخرى من خلال ما يسمى “خطوط المقايضة” ، والتي ضخت الأموال في النظام المالي.

سهّل هذا إنقاذ النظام المصرفي الأوروبي من خلال إقراض الدولارات التي تشتد الحاجة إليها. هذا العام ، في ذروة الأزمة المصرفية في مارس ، تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى لتقديم مقايضات العملات اليومية للبنوك المركزية الأخرى.

خلال أزمة عام 2008 ، كانت الولايات المتحدة أيضًا القوة الدافعة وراء حث الدول الصناعية الكبرى على إدخال سياسات توسعية لتنمية اقتصاداتها من أجل تجنب الركود العالمي.

كما مكن صندوق النقد الدولي (IMF) من توفير تريليون دولار أمريكي إضافي لتحقيق الاستقرار في التهديد الذي يتعرض له النظام المالي ومساعدة الأسواق الناشئة والبلدان منخفضة الدخل. وأخذت الولايات المتحدة زمام المبادرة ، من خلال مجموعة العشرين ، في إنشاء المنظم المالي العالمي ، مجلس الاستقرار المالي (FSB) ، لضمان استقرار البنوك العالمية الكبيرة.

في الآونة الأخيرة ، اهتز النظام المالي العالمي بسبب أزمة مالية أخرى ، على الرغم من أنه كان أصغر نطاقًا: فشل العديد من البنوك الإقليمية الأمريكية وإنقاذ بنك كريدي سويس السويسري. هذه الأخيرة هي واحدة من 30 مؤسسة مالية عالمية ذات أهمية نظامية فقط حددها مجلس الاستقرار المالي على أنها من المحتمل أن تتسبب في أزمة مالية إذا فشلت.

اقرأ المزيد: بنك وادي السيليكون: كيف ساعدت أسعار الفائدة على الانهيار وما الذي يجب أن يفعله محافظو البنوك المركزية بعد ذلك

ليس من الواضح بأي حال من الأحوال أن الأزمة المصرفية الأخيرة قد وصلت إلى نهايتها. هناك مخاوف بشأن ما يسمى بنظام الظل المصرفي ، والمؤسسات المالية غير المنظمة إلى حد كبير والتي تشكل الآن نصف جميع الأصول المالية العالمية. على سبيل المثال ، يستثمر الكثير من الناس في الولايات المتحدة في صناديق أسواق المال ، التي تدفع فائدة أعلى من البنوك ، ولكنها لا توفر تأمينًا على الودائع.

وفي الوقت نفسه ، كان النظام التنظيمي الدولي الذي تم إنشاؤه في عام 2008 إما غير فعال أو ضعيف. دفعت الضغوط السياسية الولايات المتحدة إلى الحد من متطلبات التنظيم ورأس المال لبنوكها الإقليمية ، خلال إدارة ترامب ، بينما لا تزال المخاوف بشأن سلامتها قائمة. على الصعيد الدولي ، أدت التوترات الجيوسياسية داخل مجموعة العشرين ، بسبب الاختلافات بين بلدان الأسواق الناشئة ودول مجموعة السبع بشأن أوكرانيا ، إلى إضعاف تأثير توصيات مجلس الأمن الفيدرالي.

مستقبل النفوذ الاقتصادي العالمي للولايات المتحدة

هناك أسباب قوية للشك فيما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعدًا أو قادرًا على قيادة عملية إنقاذ بنك أخرى واسعة النطاق على غرار عام 2008. في المقام الأول ، على عكس التضخم المنخفض نسبيًا في عام 2008 ، يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن ضغوطًا متضاربة ، حيث رفع أسعار الفائدة بشكل حاد للحد من التضخم.

قد يرتفع هذا مرة أخرى إذا اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة لإنقاذ البنوك التي أقرضت بكثافة خلال الفترة الأخيرة من معدلات الفائدة المنخفضة وتشهد الآن ارتفاعًا في الديون المعدومة مع ارتفاع أسعار الفائدة والمقترضين يكافحون لإدارة مدفوعاتهم. وللسبب نفسه ، سيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي مترددًا في دعم المزيد من التوسع في الاقتصاد الأمريكي ، مما قد يزيد من الضغوط التضخمية.

أخيرًا ، فإن قدرة الولايات المتحدة على القيام بعملية إنقاذ كبرى للبنوك ، سواء محليًا أو دوليًا ، محدودة بسبب حقيقة أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه ثقل كبير في الميزانية العمومية المتبقي من إنقاذ عام 2008 ، والذي يحاول خفضه بمقدار 30 مليار دولار أمريكي ، و قريبًا 60 مليار دولار أمريكي شهريًا. وقد تتعرض سلطة بنك الاحتياطي الفيدرالي لإصدار مقايضات للبنوك المركزية الأخرى للطعن من قبل السياسيين الذين قد يتساءلون عن الحاجة إلى مساعدة المنافسين الاقتصاديين للولايات المتحدة.

لم يتم حتى الآن تخفيف التهديدات المزدوجة المتمثلة في التضخم وبطء النمو ، سواء في أوروبا أو الولايات المتحدة. وهذا يدعو مصداقية البنوك المركزية – التي تعد مفتاحًا لقدرتها على إدارة الاقتصاد – للتشكيك أكثر من أي وقت مضى.

في غضون ذلك ، شهدت قيمة الأصول المالية التي يقوم عليها النظام المالي العالمي ، وخاصة سندات الخزانة الأمريكية ، تقلبات دراماتيكية بسبب أزمة البنوك وسقف الديون ، فضلاً عن المخاوف بشأن الحجم الهائل للديون الحكومية الأمريكية السريعة الارتفاع.

قد تؤدي المحاولات الأخيرة التي قام بها الجمهوريون اليمينيون في مجلس النواب لمنع تمرير بعض قوانين الإنفاق في النهاية إلى إغلاق الحكومة. هذا من شأنه أن يضعف التصنيف الائتماني للحكومة الأمريكية.

كل هذا شكل ضغوطا غير مسبوقة على استقرار البنوك حول العالم. إن التوترات المتزايدة داخل النظام المالي المعولم ، إلى جانب تراجع الولايات المتحدة الضعيفة عن دورها العالمي ، يمكن أن تشكل خطرًا على الاقتصاد العالمي.