يواصل المنظمون في الولايات المتحدة حملة القمع المشفرة – ولكن هذا هو سبب اختلاف الرسوم الأخيرة

رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) دعوى قضائية ضد منصة العملات المشفرة Coinbase بعد فترة وجيزة من إطلاق دعوى قضائية ضد أكبر بورصة عملات رقمية في العالم ، Binance.

هذه ليست المرة الأولى التي تجذب فيها Binance و Coinbase انتباه SEC – إنها ليست حتى المرة الأولى هذا العام. لكن الاتهامات الأخيرة أكثر خطورة ، بما في ذلك الاتهامات بأن البورصات تعمل دون التسجيل الصحيح.

تتلخص كلتا الحالتين في تحديد ما إذا كان يجب تصنيف الرموز المميزة للعملات المشفرة على أنها “أوراق مالية” ، مثل الأسهم ، وتنظيمها بنفس الطريقة. تحدثت Binance و Coinbase لدعم التنظيم. وتعتقد العديد من شركات العملات المشفرة أنه من خلال اتخاذ إجراءات قانونية بدلاً من وضع قواعد واضحة ، فشلت لجنة الأوراق المالية والبورصات في تزويد الصناعة بالتوجيه الكافي ، مما أدى إلى حالة من عدم اليقين للأشخاص والشركات.

منذ أن أصبح غاري جينسلر رئيسًا للجنة الأوراق المالية والبورصات في أبريل 2021 ، أدلى بشهادته بانتظام أمام لجان مجلس الشيوخ بشأن الحاجة إلى المزيد من الموظفين لتنظيم العملات المشفرة ، واصفًا السوق بـ “الغرب المتوحش”. من ناحية أخرى ، قال أيضًا إنه ليس لديه أي خطط لحظر العملات المشفرة ، بينما وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على أول Bitcoin ETF في عام 2021 ، بالإضافة إلى قائمة Coinbase للأوراق المالية في نفس العام.

لكن لجنة الأوراق المالية والبورصات قد رفعت الآن 13 تهمة ضد Binance ومؤسسها Changpeng Zhao ، بالإضافة إلى اقتراح بتجميد الأصول التابعة لشركة Binance الأمريكية التابعة لـ Binance (يقع مقر Binance في جزر كايمان). اتهمت هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضًا كلاً من Binance و Coinbase بتشغيل بورصات غير مسجلة ، وعرض بيع أوراق مالية غير مسجلة في شكل رموز تشفير.

تعهدت Binance بالدفاع بقوة عن نفسها ضد الدعوى القضائية ، والتي قالت إنها تعكس “الرفض المضلل والواعي” من جانب هيئة الأوراق المالية والبورصات لتوفير التوجيه والوضوح بشأن اللوائح التنظيمية لصناعة العملات الرقمية.

قال كبير المسؤولين القانونيين في Coinbase في بيان لـ CNBC حول الاتهامات بأن “اعتماد لجنة الأوراق المالية والبورصات على نهج الإنفاذ فقط في غياب قواعد واضحة لصناعة الأصول الرقمية يضر بالقدرة التنافسية الاقتصادية لأمريكا وشركات مثل Coinbase التي لديها التزام واضح تجاه امتثال”.

ودعا إلى تشريع “يسمح بوضع قواعد عادلة للطريق بشفافية وتطبيقها بالتساوي وليس التقاضي”.

حساب التكاليف

تتشابه هذه القضايا مع قضية أخرى تم رفعها ضد شركة تشفير تسمى Ripple Labs من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات في ديسمبر 2020. وتجادل بأن XRP ، رمز العملة المشفرة لـ Ripple ، هو أمان غير مسجل. تشكك شركة Ripple في هذا وتتوقع أن تنفق 200 مليون دولار أمريكي (156 مليون جنيه إسترليني) لمحاربة الدعوى ، وفقًا لمديرها التنفيذي. يجادل بأن مثل هذه الحالات تمنع الابتكار الأمريكي حول تقنية blockchain التي تدعم تداول العملات المشفرة.

في قلب هذه الحالة ، يكمن السؤال حول ما إذا كان رمز Ripple يفي باختبار Howey ، والذي سيعتبره ورقة مالية ، تمامًا مثل الأسهم أو السند ، لأغراض التنظيم. يحدد الاختبار ثلاثة معايير رئيسية لتقرير ما إذا كان المنتج المالي يجب أن يخضع للوائح الأوراق المالية:

• إنه استثمار مالي ، مما يعني أن المشاركين في الصفقة يجب أن يخاطروا بأموالهم الخاصة
• إنها مؤسسة مشتركة ، لذا يجب أن يكون النجاح المالي للمستثمرين مرتبطًا بطريقة ما
• هناك توقع للأرباح فقط من جهد الآخرين.

وفقًا للجنة الأوراق المالية والبورصات ، فإن المعيار الأول يمكن إرضائه بسهولة مع العملات المشفرة لأنه يتم تبادل الأموال الورقية أو الأصول الرقمية الأخرى. وبالمثل ، فإن اختبار “المؤسسة المشتركة” يمكن تحقيقه بسهولة أيضًا عند تداول العملات المشفرة. يتحول المعيار الثالث إلى حد كبير إلى ما إذا كانت الأصول الرقمية تأتي مع “توقع تحقيق الربح من جهود الآخرين“.

لماذا هذا مهم؟

تلاحق أحدث دعاوى SEC ضد Binance و Coinbase شريان الحياة لصناعة العملات المشفرة: التبادلات أو المنصات التي يتداول الأشخاص من خلالها ، على عكس الأصول الرقمية الفردية أو الرموز المميزة. تتيح هذه المنصات للمستثمرين شراء وبيع العملات المشفرة بسهولة دون الحاجة إلى معرفة الخبراء بكيفية عمل blockchain.

كان للدعاوى القضائية تأثير فوري وهام على قيم التشفير. سحب عملاء Coinbase حوالي 1.28 مليار دولار أمريكي من البورصة بعد انتشار الأخبار ، وفقًا للتقديرات الأولية من شركة البيانات Nansen. شهدت الشركة الأم لـ Coinbase ، Coinbase Global Inc (COIN.O) ، إغلاق أسهمها بنسبة 7.10 دولارات أمريكية ، أو 12.1٪ ، عند 51.61 دولارًا أمريكيًا ، بعد انخفاضها بنسبة تصل إلى 20.9٪ في وقت سابق من اليوم الذي تم فيه الإعلان عن الرسوم.

في غضون ذلك ، سحب العملاء حوالي 780 مليون دولار أمريكي من Binance والشركات التابعة لها في الولايات المتحدة في غضون 24 ساعة بعد الدعوى ، وفقًا لـ Nansen. ارتفع سوق البيتكوين منذ ذلك الحين ، على الرغم من توقف Binance.US عن التداول في عدد من العملات المشفرة.

تبدو هذه الدعاوى القضائية الأخيرة وكأن المنظمين الأمريكيين يرسمون خطاً في الرمال. إذا نجحت هذه الحالات ، فستحد من وصول المستثمرين الأمريكيين إلى الأصول على هذه المنصات وستخلق أيضًا مزيدًا من عدم اليقين في السوق للشركات والأفراد.

التنسيق العالمي لقواعد التشفير

تظهر الأبحاث أن حوالي 17٪ من الأشخاص في الولايات المتحدة قد تداولوا أو استثمروا أو استخدموا عملة معماة. إذا أدت الحملة الصارمة التي يمارسها المنظمون إلى قطع وصولهم ، فقد يتمكن هؤلاء الأشخاص من استخدام التبادلات المركزية في البلدان الأخرى ، أو التبادلات اللامركزية ، أو وسائل أخرى لتداول العملات المشفرة.

لكن المنظمين في الأسواق المالية الكبرى الأخرى يمكن أن يحذوا حذو هيئة الأوراق المالية والبورصات عندما يتعلق الأمر بقواعد التشفير. أعلنت هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة مؤخرًا عن لوائح جديدة لشركات العملات المشفرة العاملة في البلاد. وهذا يشمل تدابير لضمان معرفة المستثمرين بالمخاطر التي تنطوي عليها ، وأن الإعلانات واضحة وغير مضللة ، بالإضافة إلى حظر مكافآت “إحالة صديق”. لكن هذه القواعد ستؤثر فقط على تسويق العملات المشفرة في المملكة المتحدة ، لذا فهي خطوة صغيرة نسبيًا.

يبدو أن موفري العملات المشفرة يريدون التنظيم لتوفير شرعية ومعايير واضحة للعمل فيها. نظرًا لطبيعة العملات المشفرة بلا حدود ، يحتاج المنظمون إلى المواءمة دوليًا أو ستنتقل البورصات ببساطة إلى ولايات قضائية “أكثر ودية”. هناك حاجة إلى القيادة العالمية لتحديد كيف – وإذا – ينبغي تنظيم العملات المشفرة. بدون ذلك ، سيكافح المنظمون مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات من أجل السيطرة على سوق التشفير العالمي المتنامي.