وصل الجنيه الإسترليني إلى أدنى مستوى له على الإطلاق: هناك شيئان يمكن أن يقلبوا هذا الاتجاه ولكن لا يحدث أي منهما بشكل مباشر

مجلة المذنب نت متابعات عالمية:

بينما كان معظم الناس في المملكة المتحدة لا يزالون في الفراش في الساعات الأولى من صباح يوم الاثنين ، انخفض الجنيه الإسترليني. انخفض بما يزيد عن 4٪ خلال التعاملات الآسيوية ليصل إلى أدنى مستوى له على الإطلاق مقابل الدولار عند 1.035 دولار أمريكي ، بينما وصل أيضًا إلى 1.079 يورو مقابل اليورو. كان هذا هبوطًا استثنائيًا ، واستمر في انخفاضه بنسبة 3٪ مقابل الدولار الأمريكي يوم الجمعة ردًا على الاقتراض الضخم وخفض الضرائب في الميزانية المصغرة للمستشار كواسي كوارتنج.

الجنيه مقابل الدولار الأمريكي منذ الميزانية المصغرة

في موازاة ذلك ، كان التجار يتخلصون من سندات الحكومة البريطانية ، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة أو العوائد طويلة الأجل. العائد على سندات العشر سنوات ، والذي يؤثر بشدة على معدلات الرهن العقاري والإقراض المصرفي الآخر ، أصبح الآن أعلى من 4٪ للمرة الأولى منذ أعلى مستوياته في أعقاب الأزمة المالية 2007-2009.

عوائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات 2007-2022

انتعش الجنيه مرة أخرى فوق 1.08 دولار أمريكي في الساعات التي تلت افتتاح الأسواق الأوروبية ، في حين تراجعت عائدات السندات لأجل عشر سنوات قليلاً. من المحتمل أن يكون انهيار الجنيه الاسترليني خلال جلسة التداول الآسيوية ممتدًا بشكل مفرط لأن أحجام التداول في العملة البريطانية أقل ، مما يسهل على المبالغ الصغيرة إحداث تأثير أكبر على السوق. ليس من غير المألوف أن تحدث أدنى المستويات في التعاملات الآسيوية المبكرة ، كما كان الحال في حوادث العملات السابقة.

من ناحية أخرى ، يعتقد العديد من المحللين أن تكافؤ الجنيه مع الدولار الأمريكي أمر مرجح بشكل متزايد. فأين كل هذا العنوان وماذا ستكون العواقب؟

مقامرة الميزانية الصغيرة

لقد بدأ الجنيه بالفعل في الضعف منذ أكثر من عام. ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن الدولار الأمريكي أصبح أقوى حيث رفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة وخفض المعروض من الدولارات لمحاولة السيطرة على التضخم ، وجزئيًا بسبب تعرض المملكة المتحدة لارتفاع أسعار الغاز وبعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. لا تبدو التحديات آفاق كبيرة للنمو الاقتصادي.

الجنيه مقابل الدولار الأمريكي 1972-2022

جعلت السياسات الاقتصادية والمالية لحكومة تروس الجديدة السوق أكثر اضطرابا. وهي تستند إلى مزيج من دعم الطاقة والإعفاءات الضريبية الضخمة – خاصة للأسر ذات الدخل المرتفع وأصحاب المنازل – مما سيزيد الاقتراض السنوي بأكثر من 100 مليار جنيه إسترليني.

إن التخفيض الضريبي ، الذي يغطي 45 مليار جنيه إسترليني من تلك الزيادة ، هو تحول بعيدًا عن التحويلات المباشرة للأموال من الحكومات إلى الأسر والشركات التي تم استخدامها للمساعدة في الحفاظ على الاستهلاك منذ عام 2008 في المملكة المتحدة والعديد من البلدان الأخرى. وتتأخر فوائد خفض الضرائب في تحفيز الاقتصاد بشكل أكبر ، مما يجعلها أكثر غموضًا من المنح المباشرة. في حالة يمكن القول فيها أن هناك حاجة لاتخاذ إجراءات فورية لدعم الاستهلاك لأن القوة الشرائية للناس تتآكل بسبب ارتفاع التضخم ، فإن التحويلات النقدية المباشرة كانت ستتحرك بشكل أسرع.

قد لا تعمل التخفيضات الضريبية هنا. قد يرى الناس في المملكة المتحدة رد الفعل السلبي من الأسواق ويصبحون أكثر تشاؤمًا بشأن آفاق الاقتصاد. إذا كان الأمر كذلك ، فمن المرجح أن ينفقوا أقل ، مما يضعف النمو بدلاً من زيادته بالطريقة التي تأملها الحكومة. ومن ثم سيزداد العجز الحكومي – الفجوة بين المبلغ الذي تنفقه مقارنة بالمقدار الذي تجلبه – وستؤدي التخفيضات الضريبية إلى نتائج عكسية.

في كلتا الحالتين ، سيؤدي ضعف الجنيه إلى تفاقم التضخم في المملكة المتحدة من خلال جعل الواردات أكثر تكلفة. في الوقت نفسه ، من المحتمل أن يؤدي ارتفاع عائدات السندات إلى الإضرار بالنمو عن طريق زيادة تكاليف الإقراض وجعل المستهلكين يشعرون بأنهم أكثر فقرًا. كما أنه سيجعل الاقتراض الحكومي الإضافي في الميزانية المصغرة أكثر تكلفة مما كان سيكون عليه بالفعل. من المرجح أن يؤدي كل هذا إلى مزيد من الضغط على المالية العامة.

كل هذا تذكير بأن السياسة الاقتصادية ذات الدوافع السياسية لا تتوافق بشكل جيد مع الأسواق. مع تحفيز الحكومة بينما يقوم بنك إنجلترا بتشديد السياسة النقدية من خلال رفع أسعار الفائدة ، فإنهما يعملان أيضًا كقوتين متعارضتين عندما يكون من الأفضل لهما التنسيق مع بعضهما البعض.

كيف يبدو التحول

ومع ذلك فمن الممكن أن يكون الجنيه الاسترليني مستقرًا الآن وسط تكهنات بأن بنك إنجلترا قد يتدخل برفع سعر الفائدة لدعم العملة. وهذا من شأنه أن يعكس صدى التدخل الأخير للبنك المركزي الياباني لدعم الين ، والذي هو أيضًا في انخفاض تاريخي مقابل الدولار الأمريكي.

ومع ذلك ، إذا رفع بنك إنجلترا المعدلات الرئيسية ، ربما بمقدار 0.5 نقطة مئوية أو أكثر ، فسيكون لذلك تأثير ضار على تمويل الأعمال والنشاط الاقتصادي من خلال زيادة احتمالية ارتفاع معدلات الرهن العقاري والقروض التجارية. قد ينفي هذا تمامًا محاولات الحكومة لدعم الاقتصاد عن طريق خفض رسوم الدمغة وعكس زيادة ضريبة الشركات المخطط لها – مما يقوض مرة أخرى خطة النمو.

السؤال الأكبر هو ماذا يحدث للتضخم في الولايات المتحدة. إذا انخفض بفضل انخفاض تكلفة واردات الطاقة وتحسن سلسلة التوريد العالمية ، فقد يركز الاحتياطي الفيدرالي على السياسة النقدية. قد يستلزم ذلك وقفة في الزيادات الأخيرة في أسعار الفائدة أو حتى بداية الانعكاس ، الأمر الذي من شأنه أن يخفف الضغط عن العملات مثل الجنيه الإسترليني ويساعد في إنقاذ الاقتصاد البريطاني.

عندها فقط ستؤتي ثمار تدابير جانب العرض في الميزانية المصغرة الموجهة نحو مساعدة الشركات بضريبة أقل على الشركات ، وتخطيط أبسط ، ومناطق استثمار منخفضة الضرائب. حتى في ذلك الوقت ، كان على الحكومة أن تأمل ألا تتدهور معنويات المستهلكين والشركات كثيرًا في هذه الأثناء. كل هذا يرقى إلى مستوى مغامرة غير عادية محفوفة بالمخاطر – إذا لم تؤتي ثمارها ، فتوقع المزيد من المشاكل في المستقبل.

لا يعمل Jean-Philippe Serbera لصالح أي شركة أو مؤسسة أو يستشيرها أو يمتلكها أو يتلقى تمويلًا منها ، ولم يكشف عن أي انتماءات ذات صلة بعد تعيينه الأكاديمي.

نشكركم على قراءة المنشور عبر مجلة المذنب نت, المتخصصة في التداول والعملات الرقمية والمشفرة