لماذا قد يكون “المتشائمون المتشائمون” في الولايات المتحدة مخطئين بشأن زواله الوشيك

موقع الدولار الأمريكي في جدول الدوري العالمي لاحتياطيات النقد الأجنبي التي تحتفظ بها البلدان الأخرى تتم مراقبته عن كثب. يتم تفسير كل انخفاض طفيف في حصتها على أنه تأكيد على زوالها الوشيك باعتبارها العملة العالمية المفضلة للمعاملات المالية.

إن الدراما الأخيرة التي أحاطت بالمفاوضات حول رفع الحد الأقصى لديون الحكومة الفيدرالية الأمريكية قد غذت هذه التوقعات من قبل “المتشائمين المتشائمين بالدولار” ، الذين يعتقدون أن الأزمات المتكررة بشأن حد الاقتراض للحكومة الأمريكية تضعف الاستقرار المتصور في البلاد على الصعيد الدولي.

لكن الأساس الحقيقي لهيمنتها هو التجارة العالمية – وسيكون من المعقد للغاية تحويل تيار هذه المعاملات العديدة بعيدًا عن الدولار الأمريكي.

يعتمد الدور الدولي للعملة العالمية في الأسواق المالية في النهاية على استخدامها في المعاملات غير المالية ، لا سيما ما يسمى “بعملة إصدار الفواتير” في التجارة. هذه هي العملة التي تفرض بها الشركة رسومًا على عملائها.

شبكة عالمية للتوريد والتجارة

يمكن أن تنطوي التجارة الحديثة على العديد من المعاملات المالية. غالبًا ما تشهد سلاسل التوريد اليوم شحن البضائع عبر العديد من الحدود ، وذلك بعد إنتاجها باستخدام مجموعة من المدخلات الوسيطة ، عادةً من بلدان مختلفة.

قد يتم الدفع للموردين أيضًا فقط بعد التسليم ، مما يعني أنه يتعين عليهم تمويل الإنتاج مسبقًا. الحصول على هذا التمويل بالعملة التي يتم إصدار فواتير بها يجعل التجارة أسهل وأكثر فعالية من حيث التكلفة.

في الواقع ، سيكون من غير الملائم جدًا لجميع المشاركين في سلسلة القيمة أن يتم إصدار الفواتير وتمويل كل عنصر من عناصر السلسلة بعملة مختلفة. وبالمثل ، إذا تم إصدار فواتير لمعظم التجارة وتمويلها بعملة واحدة (الدولار الأمريكي في الوقت الحالي) ، فحتى البنوك والشركات خارج الولايات المتحدة لديها حافز لتسوية المعاملات المالية بتلك العملة.

يصبح من الصعب تغيير هذا الوضع الراهن لأنه لا توجد مؤسسة فردية على طول السلسلة لديها حافز لتبديل العملات إذا لم يفعل الآخرون الشيء نفسه.

اقرأ المزيد: خمس طرق يمكن أن يضر بها الدولار الأمريكي القوي بالاقتصاد العالمي

هذا هو السبب في أن الدولار الأمريكي هو العملة الأكثر استخدامًا في معاملات الدول الثالثة – تلك التي لا تشمل الولايات المتحدة. في مثل هذه الحالات تسمى عملة السيارة. يستخدم اليورو بشكل أساسي في المناطق المجاورة لأوروبا ، بينما يستخدم الدولار الأمريكي على نطاق واسع في التجارة الدولية بين الدول الآسيوية. يسمي الباحثون هذا نموذج العملة السائد.

إن سهولة استخدام الدولار الأمريكي ، حتى خارج موطنه الأصلي ، يعززها انفتاح وحجم الأسواق المالية الأمريكية. إنهم يشكلون 36٪ من الإجمالي العالمي أو خمسة أضعاف أسواق منطقة اليورو. تتضمن معظم المعاملات المالية المتعلقة بالتجارة استخدام ائتمان قصير الأجل ، مثل استخدام بطاقة ائتمان لشراء شيء ما. نتيجة لذلك ، يجب أن تكون الأنظمة المصرفية في العديد من البلدان قائمة على الأقل جزئيًا على الدولار حتى تتمكن من توفير هذا الائتمان قصير الأجل.

وهكذا ، تحتاج هذه البنوك إلى الاستثمار في الأسواق المالية الأمريكية لإعادة تمويل نفسها بالدولار. يمكنهم بعد ذلك تقديم هذا لعملائهم كقروض قصيرة الأجل بالدولار.

من العدل أن نقول ، إذن ، أن الدولار الأمريكي لم يصبح العملة العالمية الأولى فقط بسبب جهود الولايات المتحدة لتعزيز استخدامه دوليًا. وستستمر أيضًا في الهيمنة طالما أن المنظمات الخاصة العاملة في التجارة والتمويل الدوليين تجدها العملة الأكثر ملاءمة للاستخدام.

ما الذي يمكن أن يطرد الدولار الأمريكي من مكانته؟

قد تحاول بعض الحكومات مثل حكومة الصين تقديم بدائل للدولار الأمريكي ، لكن من غير المرجح أن تنجح.

المعاملات بين الحكومات ، على سبيل المثال للنفط الخام بين الصين والمملكة العربية السعودية ، يمكن أن تكون مقومة باليوان. ولكن بعد ذلك ، سيتعين على الحكومة السعودية أن تجد شيئًا يتعلق بالعملة الصينية التي تتلقاها. يمكن استخدام البعض لدفع ثمن الواردات من الصين ، لكن المملكة العربية السعودية تستورد أقل بكثير من الصين (حوالي 30 مليار دولار أمريكي) مما تصدر (حوالي 49 مليار دولار أمريكي) إلى البلاد.

وبطبيعة الحال ، يمكن لصندوق الاستثمارات العامة (PIF) ، وهو صندوق الثروة السيادية في المملكة العربية السعودية ، والذي تبلغ قيمته 600 مليار دولار أمريكي ، استخدام اليوان في الاستثمار في الصين. لكن هذا صعب على نطاق واسع لأن العملة الصينية تظل “قابلة للتحويل” جزئيًا فقط. وهذا يعني أن السلطات الصينية لا تزال تسيطر على العديد من المعاملات داخل وخارج الصين ، لذلك قد لا يتمكن صندوق الاستثمارات العامة من استخدام أمواله باليوان عندما يحتاج إليها. حتى بدون قيود التحويل ، فإن قلة من المستثمرين من القطاع الخاص ، وحتى عدد أقل من صناديق الاستثمار الغربية ، سيكونون حريصين على ضخ الكثير من الأموال في الصين إذا كانوا تحت رحمة الحزب الشيوعي.

اقرأ المزيد: قد تمنح الحرب في أوكرانيا اليوان الصيني الدفعة التي يحتاجها ليصبح عملة عالمية رئيسية – ويكون منافسًا جادًا مقابل الدولار الأمريكي

الصين بالطبع هي الدولة التي لديها أقوى الدوافع السياسية لتحدي هيمنة الدولار الأمريكي. ستكون الخطوة الأولى الطبيعية أن تقوم الصين بتنويع احتياطياتها من العملات الأجنبية بعيدًا عن الولايات المتحدة من خلال الاستثمار في بلدان أخرى. لاكن هئا اسهل قول من الفعل.

هناك القليل من الفرص لاستثمار مئات أو آلاف المليارات من الدولارات خارج الولايات المتحدة. تظهر الأرقام الصادرة عن بنك التسويات الدولية أن سوق السندات في منطقة اليورو – وهو مكان للمستثمرين لتمويل قروض لشركات وحكومات منطقة اليورو – يساوي أقل من ثلث مثيله في الولايات المتحدة.

أيضًا ، في أي أزمة كبيرة ، من المرجح أن تقف اقتصادات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية الرئيسية الأخرى مثل أوروبا واليابان إلى جانب الولايات المتحدة أكثر من الصين – يكون اتخاذ مثل هذا القرار أسهل عندما يستخدمون الدولار الأمريكي في التجارة. قيل إن الدول التي تمثل نصف سكان العالم رفضت إدانة الغزو الروسي لأوكرانيا ، لكن هذا النصف لا يمثل حصة كبيرة من الأسواق المالية العالمية.

وبالمثل ، لا ينبغي أن يكون مفاجئًا أن الديمقراطيات تهيمن على العالم ماليًا. تتطلب الشركات والأسواق المالية الثقة وسيادة القانون الراسخة. الأنظمة غير الديمقراطية ليس لها أساس لإرساء حكم القانون وكل مستثمر يخضع في النهاية لأهواء الحاكم.

عندما يتعلق الأمر بالتجارة العالمية ، فإن استخدام العملة مدعوم بشبكة من المعاملات ذاتية التعزيز. وبسبب هذا ، وحجم السوق المالية الأمريكية ، يظل مركز الدولار المهيمن شيئًا تخسره الولايات المتحدة بدلاً من أن يربحه الآخرون.